Cameroun : succès du marché intérieur malgré un ralentissement des levées financières

Au terme du premier semestre 2026, le Trésor public camerounais a mobilisé 800,7 milliards de francs CFA sur le marché intérieur, soit l’équivalent d’environ 1,4 milliard de dollars. Cette performance, détaillée dans la Conjoncture mensuelle de la dette publique rendue publique par la Caisse autonome d’amortissement (CAA), s’inscrit dans une dynamique de financement souverain qui reflète à la fois la solidité économique du Cameroun et les défis structurels de la zone CEMAC. Ce montant, bien que significatif à l’échelle régionale, marque un infléchissement dans la stratégie de levée de fonds domestiques adoptée par Yaoundé.

Une collecte en baisse : quelles implications pour Yaoundé ?

Comparé aux 1 525,9 milliards de francs CFA collectés sur l’ensemble de l’année 2025, le volume enregistré en six mois laisse entrevoir un ralentissement marqué des émissions de titres publics. Si cette tendance se confirme, l’État camerounais pourrait clôturer l’exercice 2026 autour de 1 600 milliards de francs CFA, un niveau proche de celui de 2025 mais inférieur aux prévisions initiales. Cette baisse s’explique notamment par un ajustement des volumes d’adjudications de bons et obligations du Trésor, ou par une demande plus mesurée des investisseurs régionaux, principaux souscripteurs de ces titres.

Plusieurs éléments expliquent cette évolution. La liquidité bancaire en CEMAC, fortement dépendante des recettes pétrolières et des réserves gérées par la Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC), reste vulnérable aux fluctuations des cours du pétrole. Par ailleurs, l’intensification des émissions souveraines par des pays voisins comme le Gabon, le Tchad ou la République du Congo exerce une pression accrue sur les capacités d’absorption des banques locales, traditionnellement actrices clés du marché des titres publics sous-régionaux.

Financement domestique : un équilibre délicat entre volume et coût

Ce repli des levées financières s’inscrit dans un contexte où les autorités camerounaises cherchent à optimiser le coût du service de la dette intérieure. Les taux appliqués aux émissions récentes ont tendance à augmenter, reflétant à la fois la politique monétaire restrictive de la BEAC et la perception d’un risque accru par les investisseurs. Pour le Trésor camerounais, l’enjeu est désormais de concilier volume de financement et coût pondéré, d’autant que la maturité moyenne des titres émis influence directement le profil de refinancement des années à venir.

La CAA, dans ses rapports mensuels, évalue en permanence les besoins de trésorerie liés à l’exécution budgétaire, aux tombées de dette et aux ressources effectivement mobilisées. Bien que le Cameroun reste la première économie de la CEMAC, cette position de leader impose une responsabilité accrue en matière de signal envoyé aux investisseurs. Un ralentissement maîtrisé peut être perçu comme une gestion prudente des finances publiques ; à l’inverse, un recul non anticipé pourrait alimenter des doutes sur la soutenabilité de la dette camerounaise.

Quel avenir pour le financement intérieur au second semestre ?

Les prochaines adjudications, prévues pour les six derniers mois de l’année, seront déterminantes pour évaluer la trajectoire d’endettement domestique. Les autorités devront composer avec les échéances de remboursement à venir et les besoins de financement du programme public, notamment dans les secteurs des infrastructures et de l’énergie. Le ministère des Finances, dirigé par Louis Paul Motaze, a historiquement combiné marché intérieur et financements extérieurs, incluant les concours des institutions multilatérales comme le Fonds monétaire international (FMI) ou la Banque mondiale.

Néanmoins, la question de la profondeur du marché sous-régional reste entière. La Bourse des valeurs mobilières de l’Afrique centrale (BVMAC) peine encore à rivaliser avec des places financières comme celle de la BRVM en Afrique de l’Ouest. Dans ce cadre, la capacité du Trésor camerounais à diversifier sa base d’investisseurs, en attirant notamment des fonds panafricains ou des institutionnels non bancaires, sera un facteur clé pour le succès des futures levées. Les six prochains mois s’annoncent donc décisifs pour la stratégie de financement domestique de Yaoundé.